藥業(yè)上市公司天士力日前發(fā)布公告稱，控股股東天士力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱“天士力集團(tuán)”） 及其一致行動人擬向華潤三九轉(zhuǎn)讓所持天士力28%的股份，并向國新投資有限公司（簡稱“國新投資”）轉(zhuǎn)讓天士力5%的股份，交易總價(jià)超過73億元。轉(zhuǎn)讓完成后，天士力控股股東將變更為華潤三九，實(shí)控人則由閆希軍家族變更為中國華潤有限公司。
資料顯示，天士力由閆希軍家族創(chuàng)立， 憑主導(dǎo)產(chǎn)品“復(fù)方丹參滴丸”在中藥領(lǐng)域占有一席之地，而閆希軍的另一重身份是國臺酒業(yè)創(chuàng)始人。盡管天士力與國臺酒業(yè)并無直接股權(quán)關(guān)系，但業(yè)內(nèi)紛紛猜測，閆希軍家族此舉意在“退藥進(jìn)酒”，加大對國臺酒業(yè)的控制，用更多的資源實(shí)現(xiàn)國臺酒業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型及上市目標(biāo)。
分析認(rèn)為，A股注冊制實(shí)施后，白酒企業(yè)主板上市難度加大，不排除國臺酒業(yè)赴港上市的可能。
閆希軍家族被指“退藥進(jìn)酒”
天士力8月4日公告顯示，華潤三九擬受讓天士力集團(tuán)及其一致行動人合計(jì)持有的4.18億股，占天士力總股本的28%，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)約62.12億元。同時(shí)，天士力集團(tuán)擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向國新投資轉(zhuǎn)讓天士力5%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約為11.09億元。
轉(zhuǎn)讓完成后，天士力集團(tuán)及其一致行動人在天士力的持股比例將從50.5008%降至17.5008%，華潤三九憑借28%的持股數(shù)成為天士力新控股股東，實(shí)際控制人將由閆凱境、閆希軍、吳迺峰、李畇慧（依次為閆凱境的父親、母親、配偶）變更為中國華潤有限公司。
天士力易主，引發(fā)人們對閆希軍家族“退藥進(jìn)酒”的猜測。貴州國臺酒業(yè)集團(tuán)股份有限公司成立于1999年，主營醬香型白酒等，2024年7月更名為貴州國臺數(shù)智酒業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡稱“國臺酒業(yè)”）。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，國臺酒業(yè)控股股東為天士力數(shù)智健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，后者控股股東為天津天士力大健康產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（簡稱“天士力大健康”），而天士力集團(tuán)也是天士力大健康的子公司。這也意味著國臺酒業(yè)與天士力同為天士力大健康控股的孫公司。
“天士力是醫(yī)藥板塊企業(yè)，國臺酒業(yè)屬于大健康板塊，天士力股東變動與國臺沒有關(guān)系?！币晃唤咏鼑_酒業(yè)的人士對新京報(bào)記者稱。
盡管如此，天士力與國臺酒業(yè)擁有同一掌舵人閆凱境。2014年，35歲的閆凱境從父親閆希軍手中接過天士力董事長職位，并在此后十年間推行多項(xiàng)改革，包括逐步剝離醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)，專注醫(yī)藥工業(yè)等，天士力營收從2014年的125.8億元上漲至2019年的190億元。此后，天士力業(yè)績持續(xù)下滑，2022年虧損2.6億元，2023年扭虧，但86.74億元的營收已不足巔峰時(shí)期的一半。
今年5月，國臺酒業(yè)審議通過閆希軍辭去國臺酒業(yè)集團(tuán)董事長等職務(wù)，閆凱境接任，并確認(rèn)閆希軍、吳迺峰夫婦為國臺創(chuàng)始人。彼時(shí)不少聲音認(rèn)為閆凱境將把重心放在國臺酒業(yè)。
閆凱境接手后，國臺酒業(yè)接連發(fā)生管理層變動。6月，國臺酒業(yè)老將、總經(jīng)理張春新休假，被傳“退隱”。隨后有消息稱，天士力大健康前副總經(jīng)理、國臺酒業(yè)副董事長葉正良接替張春新?lián)螄_酒業(yè)總經(jīng)理，國臺酒業(yè)銷售公司常務(wù)副總湯旭接替張春新?lián)螄_酒業(yè)銷售公司總經(jīng)理。此次人事變動被視作閆凱境為未來改革鋪路。
閆凱境曾對外表示，釀酒行業(yè)數(shù)智化發(fā)展是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，力爭盡早讓國臺進(jìn)入中國智能產(chǎn)業(yè)第一梯隊(duì)。國臺酒業(yè)也提出“中國新名酒”目標(biāo)，試圖躋身中國一線白酒企業(yè)和醬香型白酒主流品牌。閆希軍家族出讓天士力控股權(quán)，也被外界解讀為國臺酒業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型做更多資金準(zhǔn)備。
酒業(yè)獨(dú)立評論人肖竹青認(rèn)為，將醫(yī)藥板塊控股權(quán)出售給華潤后，閆希軍家族會加大對國臺酒業(yè)的控制。白酒分析師蔡學(xué)飛則認(rèn)為，雖然此次天士力易主與國臺沒有直接股權(quán)關(guān)系，但是客觀上能讓實(shí)控人將更多資源聚焦在國臺酒業(yè)，充足的資金也有利于國臺長期發(fā)展。
對于“退藥進(jìn)酒”的猜測，新京報(bào)記者8月6日起多次聯(lián)系天士力集團(tuán)，截至發(fā)稿尚未回復(fù)。
國臺酒業(yè)“上市夢”仍待實(shí)現(xiàn)
在完成智能化轉(zhuǎn)型目標(biāo)前，國臺酒業(yè)“上市夢”仍待實(shí)現(xiàn)。
國臺酒業(yè)早在2018年就曾公開上市計(jì)劃，目標(biāo)在2020年實(shí)現(xiàn)A股主板IPO（首次公開發(fā)行），想成為繼茅臺之后貴州第二家白酒上市企業(yè)。2021年6月，國臺酒業(yè)突然終止上市審查，彼時(shí)閆希軍公開表示，“計(jì)劃調(diào)整完，最晚10月底再報(bào)（IPO材料）”，最終不了了之。今年6月，國臺酒業(yè)再次出現(xiàn)在貴州省發(fā)布的“貴州省2024年度上市掛牌后備企業(yè)公示名單”中。
據(jù)報(bào)道，國臺酒籌劃上市的幾年里，吸引大量經(jīng)銷商囤貨，此前IPO預(yù)期落空導(dǎo)致不少經(jīng)銷商甩貨，致國臺酒價(jià)格倒掛明顯。有分析認(rèn)為，如果強(qiáng)行上市，國臺酒業(yè)關(guān)聯(lián)交易、庫存積壓、動銷不力等隱藏事項(xiàng)可能導(dǎo)致業(yè)績急速變化，一些問題也會在IPO審核期間暴露出來。
2017年至2020年，國臺酒業(yè)營收從5.73億元飆升至40.05億元，2021年含稅銷售額達(dá)到百億規(guī)模。2022年、2023年，國臺酒業(yè)沒有公布年度營收數(shù)據(jù)，僅在經(jīng)銷商大會上透露其2023年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有明顯增長。其中，國臺“國標(biāo)酒”銷量同比增長54%，國臺“十五年”銷量同比增長18%。
作為國臺酒業(yè)核心大單品，53度500ml國臺“國標(biāo)酒”官方建議零售價(jià)為699元，不過“今日酒價(jià)”2024年8月6日信息顯示，該產(chǎn)品批發(fā)參考價(jià)為265元/瓶。某電商平臺自營旗艦店，該產(chǎn)品實(shí)際購買價(jià)為324元/瓶。在另一家電商平臺，不少酒類專營店售價(jià)在280元到300元之間。
“本輪行業(yè)調(diào)整首先進(jìn)入的是醬酒，受影響最大的也是醬酒，卷得最狠的還是醬酒。存量競爭下，競爭強(qiáng)度短期內(nèi)不會下降，大的市場投入是常態(tài)?！遍Z希軍在近期舉行的2024貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會議上說。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為，當(dāng)前A股對白酒企業(yè)沒有機(jī)會窗口，即使投入全部套現(xiàn)資金也無濟(jì)于事。轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股或者海外股票市場成為白酒企業(yè)上市路徑。肖竹青分析，不排除國臺酒業(yè)港股上市的可能，但從珍酒李渡港股上市案例來看，市盈率、流動性等與A股不可相提并論。
新京報(bào)記者 秦勝南
編輯 郭鐵
校對 盧茜
