2024年公募基金規(guī)模再創(chuàng)新高。其背后，股票型基金瘋狂吸金，混合型基金規(guī)模卻逆勢下滑。
截至2024年年底，股票基金規(guī)模約4.45萬億元，混合基金規(guī)模約3.51萬億元，前者規(guī)模相較上年底提升1.62萬億元，后者則下降了約4438.53億元。
與此同時，從權(quán)益基金經(jīng)理在管規(guī)模來看，擅長股票型基金的基金經(jīng)理則占據(jù)上風(fēng)，規(guī)模前20名的基金經(jīng)理中，僅有一位擅長混合型基金的基金經(jīng)理，且排位第18名。而此前有著“500億男子天團”之稱的明星基金經(jīng)理盛況不再，只剩下一人在管規(guī)模還超過500億元。
展望未來，有基金經(jīng)理在2024年的四季報中指出，2025年一季度，積極因素不斷積累，中期來看，A股低位區(qū)域或已現(xiàn)，投資者預(yù)期發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，大盤風(fēng)格或?qū)⒊掷m(xù)具有相對收益。
頭部股票型基金經(jīng)理擴容，滬深300ETF最“吸睛”
公募基金規(guī)模再創(chuàng)新高。中基協(xié)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月底，公募基金資產(chǎn)凈值合計32.83萬億元。貨幣基金、股票基金、債券基金以及QDII基金規(guī)模相較2023年底，均有所提升。其中，股票基金提升了1.62萬億元。
與此同時，擅長股票型基金的基金經(jīng)理，尤其是頭部基金經(jīng)理在管理規(guī)模方面占據(jù)上風(fēng)。權(quán)益類基金在管規(guī)模前20名的基金經(jīng)理中，85%是擅長股票型基金的基金經(jīng)理，只有1名混合型基金經(jīng)理，且規(guī)模位居第20位；前50名中，只有7位是擅長混合型基金的基金經(jīng)理。
具體來看，13位股票型基金經(jīng)理的在管規(guī)模超過千億元，而上年底同期只有6位股票型基金經(jīng)理的在管規(guī)模超過千億元。
其中，來自華泰柏瑞的基金經(jīng)理柳軍旗下在管規(guī)模不斷開創(chuàng)新高，超過4400億元，來自易方達的余海燕、龐亞平緊隨其后，規(guī)模分別接近3800億元、2900億元，而上年同期市場股票型基金經(jīng)理在管規(guī)模最高才2400億元左右。
貝殼財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，在頭部股票型基金經(jīng)理數(shù)量擴容的背后，市場對于ETF的認(rèn)可度不斷提高，機構(gòu)或是購買主力。
比如，柳軍在管的滬深300ETF規(guī)模超過3500億元，開創(chuàng)了ETF單只基金規(guī)模新高的先河。同時，易方達基金經(jīng)理余海燕和龐亞平，華夏基金經(jīng)理趙宗庭，嘉實基金經(jīng)理劉珈吟和何如等人也憑借著滬深300ETF基金異軍突起。
其他多位頭部股票型基金經(jīng)理在管規(guī)模最大的基金多偏向于上證50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、上證科創(chuàng)板50ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF等產(chǎn)品。
比如，排名長期靠前的華夏基金經(jīng)理徐猛則主要因旗下在管的上證50ETF備受關(guān)注；易方達基金經(jīng)理成曦和劉樹榮、華夏基金經(jīng)理榮膺以及南方基金經(jīng)理羅文杰則分別因旗下在管的創(chuàng)業(yè)板ETF，上證科創(chuàng)板50ETF、南方中證500ETF等產(chǎn)品而出名；來自華安基金的許之彥規(guī)模則相對分散，規(guī)模做大更多是依靠創(chuàng)業(yè)板50ETF、黃金ETF、上證180ETF。
持有人方面，從規(guī)模最大的華泰柏瑞滬深300ETF來看，2024年四季報中，兩大單一機構(gòu)合計持有基金份額占比近70%。而其中“機構(gòu)1”的持有數(shù)量與年初以及中報中“中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司”的持有份額數(shù)量保持一致，但占比卻出現(xiàn)了縮水，另有機構(gòu)加大對該基金的投資。
易方達滬深300ETF的持倉中，兩大單一機構(gòu)持有份額合計達到73.27%，華夏滬深300ETF兩大單一機構(gòu)持有份額合計超過80%，對比四季報和此前的財報，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司同樣為持有主力。
主動管理不香了？500億明星基金經(jīng)理盛況不再
2024年，混合基金規(guī)模逆勢下降約4438.53億元，頭部混合型基金經(jīng)理旗下在管規(guī)模出現(xiàn)大幅“縮水”。
早在2020年4月，主動權(quán)益類基金中，廣發(fā)基金劉格菘在管規(guī)模最高達696億元，也是唯一一個在管規(guī)模超過500億元的基金經(jīng)理。緊接著爆款基金層出不窮，基金經(jīng)理“出圈”，成為粉絲口中的“愛豆”。
不少基金經(jīng)理在管規(guī)模不斷擴大，在管規(guī)模超過500億元的基金經(jīng)理也被稱為“500億男子天團”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，在管主動權(quán)益類基金規(guī)模超過500億的明星基金經(jīng)理有11人，易方達基金張坤在管的主動權(quán)益類基金總規(guī)模達1255億，成為第一位在管主動權(quán)益類基金規(guī)模超過千億的基金經(jīng)理。此外，劉格菘、劉彥春在管基金規(guī)模超過700億元，茅煒、董承非、胡昕煒、謝治宇、歸凱、馬龍、王宗合、勞杰男在管規(guī)模在500億-700億之間。
然而，這兩年市場風(fēng)格不斷變化，主動權(quán)益類基金為主的混合型基金某種程度上從投資者心目中的“小甜甜”變成了“牛夫人”，“500億男子天團”的盛況不再。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，78位混合型基金經(jīng)理的在管規(guī)模超過100億元，其中，僅張坤一個人的在管規(guī)模超過500億元。劉彥春和葛蘭緊隨其后，在管規(guī)模在400億元-500億元之間，此外，謝治宇、劉格菘、張翼飛、胡昕煒、周蔚文等5位基金經(jīng)理的在管規(guī)模在300億元-400億元之間。
混合型基金為何不香了？這或許與近年來主動管理基金表現(xiàn)不佳有關(guān)，在2024年尤其是三季度以后，主動管理基金出現(xiàn)了大幅跑輸基準(zhǔn)，落后于ETF的現(xiàn)象。
銀華基金經(jīng)理焦巍在四季報里對“主動不及被動”的情況進行了分析。他表示，以2024年9月24日為節(jié)點A股開啟了急促反彈，但由于自己管理的組合偏防御，“924”之前表現(xiàn)較抗跌，之后的急漲中則明顯落后。
“傳統(tǒng)的主動管理往往以行業(yè)景氣選擇和個股阿爾法基本面為主，但在面臨被動產(chǎn)品資金大幅涌入的情況下，主動選擇的行業(yè)和個股面臨一定失效。這就像氣球剛被主動捏癟之后，外力的充氣就會瞬間將氣球恢復(fù)原狀一樣?！苯刮”硎荆袠I(yè)和個股的漲跌更多取決于其在指數(shù)的權(quán)重和被主動管理產(chǎn)品偏離配置的程度。自己在2024年的損失部分就來自這種主動行業(yè)選擇偏離后又被打回原形的交易損失。
中金公司分析認(rèn)為，近年來A股基金主動難以跑贏被動主要是兩個原因：一是宏觀情景切換造成A股定價與投資邏輯發(fā)生切換，主動基金經(jīng)理在過去市場環(huán)境下學(xué)習(xí)形成的投資范式有效性減少。二是近幾年市場截面波動率下行，主動管理做出超額的難度提升。
基金經(jīng)理展望后市：看好一季度的市場表現(xiàn)
展望后市，柳軍表示，2025年一季度，國內(nèi)寬松的財政政策信號于上年四季度底基本已明確，但不容忽視內(nèi)外預(yù)期變化帶來的對估值修復(fù)節(jié)奏的影響，一季度內(nèi)仍需關(guān)注包括特朗普就任后的預(yù)期出臺的關(guān)稅政策對相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來的影響等。中期來看，A股低位區(qū)域或已現(xiàn)，投資者預(yù)期發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，大盤風(fēng)格或?qū)⒊掷m(xù)具有相對收益。
華寶基金經(jīng)理胡潔指出，2025年一季度，積極因素不斷積累，在提高赤字、“兩重兩新”補貼、促消費政策等財政政策，以及適度寬松的貨幣政策引導(dǎo)下，市場或仍將維持活躍。同時，隨著全球貨幣政策的逐步轉(zhuǎn)向，海外不確定風(fēng)險事件的落地，中國經(jīng)濟的外生與內(nèi)生動力仍會具備良好基礎(chǔ)。
南方基金經(jīng)理崔蕾指出，短期來看，隨著春節(jié)前政策表述漸入空窗期，小盤股成交占比觸及歷史高位區(qū)間后回落，此前推動小盤股行情的流動性因素的影響開始邊際弱化；從中長期來看，貨幣端政策定調(diào)轉(zhuǎn)向“適度寬松”，同時信貸端居民中長期貸款環(huán)比收縮趨勢延續(xù)，相對有利于小盤的寬貨幣、緊信用的宏觀環(huán)境或在中長周期內(nèi)演繹，小盤股的盈利修復(fù)需靜待穩(wěn)增長政策的傳導(dǎo)。
華泰柏瑞基金經(jīng)理董辰也表示，看好2025年一季度的市場表現(xiàn)，隨著一攬子增量政策落地，國內(nèi)經(jīng)濟有望進一步企穩(wěn)復(fù)蘇，帶動上市公司盈利預(yù)期的繼續(xù)改善，同時流動性保持在適度寬松的環(huán)境，也有利于市場的估值穩(wěn)定。
董辰指出，結(jié)構(gòu)上看，消費可能將是本輪政策的重點領(lǐng)域，值得重點關(guān)注，房地產(chǎn)、財政政策發(fā)力有助于進一步穩(wěn)住建筑業(yè)需求，“反內(nèi)卷”政策有望緩解制造業(yè)利潤率偏低的現(xiàn)實情況。政策對“新質(zhì)生產(chǎn)力”的支持一如既往，科技和主題板塊在產(chǎn)業(yè)事件催化中可能仍將有所表現(xiàn)。同時，外部環(huán)境依然具有不確定性，美國新任總統(tǒng)的政策和全球地緣政治沖突帶來風(fēng)險和挑戰(zhàn)，可能對A股造成一定影響，需要重點跟蹤。
劉彥春強調(diào)，本輪經(jīng)濟調(diào)整時間和幅度均超出預(yù)期?，F(xiàn)階段政策已經(jīng)更加強調(diào)穩(wěn)增長、保就業(yè)，我們同樣期待更深層次改革，重新設(shè)計中央和地方的財權(quán)、事權(quán)分配，充分調(diào)動地方政府和各類企業(yè)的積極性?！跋嘈胖袊?jīng)濟在2025年一定能走出低谷，權(quán)益市場的價值重估之路也將全面開啟。”
新京報貝殼財經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 盧茜
