手握優(yōu)衣庫(kù)、耐克等大牌服飾代工業(yè)務(wù)的申洲國(guó)際，2024年銷售收入為286.63億元，同比增長(zhǎng)14.8%；稅后凈利潤(rùn)為62.41億元，同比增長(zhǎng)36.9%。年度收入和稅后凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。
受合作零售商去庫(kù)存與海外市場(chǎng)需求疲軟等因素影響，申洲國(guó)際2023年的銷售收入與稅后凈利潤(rùn)均同比下滑。而過去一年，服裝零售行業(yè)的市場(chǎng)需求并未有明顯復(fù)蘇。申洲國(guó)際將2024年的業(yè)績(jī)創(chuàng)新高歸因于對(duì)新產(chǎn)品加強(qiáng)開發(fā)、完善供應(yīng)鏈的縱向一體化配套以及合理分配國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)基地的產(chǎn)能等方面。
四大客戶貢獻(xiàn)收入約八成，內(nèi)衣類產(chǎn)品收入同比增幅34.6%
申洲國(guó)際于1990年3月在浙江寧波成立，發(fā)展至今已是全球最大的縱向一體化針織制造商之一。申洲國(guó)際早期以代工日本中高端嬰兒成衣起步，1997年憑借“20天內(nèi)交付35萬(wàn)件針織衫”，成功進(jìn)入了優(yōu)衣庫(kù)的供應(yīng)鏈體系。2005年上市后，申洲國(guó)際通過了耐克和阿迪達(dá)斯的驗(yàn)廠，開始為這些運(yùn)動(dòng)品牌提供一站式代工服務(wù)。如今，申洲國(guó)際不僅是耐克、阿迪達(dá)斯、優(yōu)衣庫(kù)最大的代工廠，也為彪馬、lululemon（露露樂蒙）、李寧、安踏、特步等運(yùn)動(dòng)品牌提供服飾代工，有“服裝界富士康”之稱。
2010年，申洲國(guó)際來自運(yùn)動(dòng)服飾銷售的收入首次超過休閑服飾。到2024年，申洲國(guó)際的運(yùn)動(dòng)服飾銷售收入占比已達(dá)69.1%。受中國(guó)市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品需求增加的影響，申洲國(guó)際2024年的運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品銷售額同比增長(zhǎng)9.8%。受日本及其他市場(chǎng)休閑類產(chǎn)品需求明顯增加，申洲國(guó)際2024年的休閑類產(chǎn)品銷售額同比增長(zhǎng)27.1%，在總銷售收入中的占比約25.1%。
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另外，2024年，申洲國(guó)際的內(nèi)衣類產(chǎn)品銷售收入同比增幅最高，達(dá)到了34.6%，在總銷售收入中的占比提升至5%，主要為日本市場(chǎng)內(nèi)衣需求明顯增加所致。
休閑類產(chǎn)品以及內(nèi)衣類產(chǎn)品的雙重需求提升，也讓申洲國(guó)際在日本市場(chǎng)的銷售額同比提升31.5%，該市場(chǎng)的銷售收入占比則提升至16.9%；另外值得關(guān)注的是，受運(yùn)動(dòng)類服裝采購(gòu)需求上升的影響，銷售占比約16.1%的美國(guó)市場(chǎng)2024年的銷售收入同比增長(zhǎng)18.9%。此外，占比最高的中國(guó)市場(chǎng)銷售收入同比增長(zhǎng)13.2%。
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在2024年年報(bào)中，申洲國(guó)際沒有披露公司具體的主要客戶名稱，僅以客戶甲乙丙丁指代了公司的四大客戶。但結(jié)合過去幾年的公告和投行的研報(bào)推測(cè)，2024年申洲國(guó)際的四大客戶仍是優(yōu)衣庫(kù)、耐克、阿迪達(dá)斯和彪馬。數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司的四大客戶銷售收入占比提升至80.7%；客戶甲、丙、丁的銷售收入分別同比增長(zhǎng)33.05%、35.39%、10.9%，客戶乙銷售收入同比下降3.87%。
21.77%的凈利率，高于耐克
與傳統(tǒng)印象中低利潤(rùn)的代工廠不同，申洲國(guó)際的代工業(yè)務(wù)毛利率維持在30%上下、凈利潤(rùn)維持在20%上下。2024年，申洲國(guó)際的毛利率同比增長(zhǎng)3.8個(gè)百分點(diǎn)至28.1%，凈利率為21.77%。事實(shí)上，運(yùn)動(dòng)品牌巨頭的耐克凈利率也就維持在10%左右。
民生證券分析認(rèn)為，申洲國(guó)際縱向一體化針織服裝業(yè)務(wù)模式，使其在成本把控上優(yōu)于同業(yè)。所謂的縱向一體化針織服裝業(yè)務(wù)模式，即申洲國(guó)際將紡織業(yè)務(wù)的面料織造、染整服務(wù)、印繡服務(wù)和針織服裝產(chǎn)品的裁剪與縫紉等生產(chǎn)工序合而為一。在此生產(chǎn)模式之上，公司可在針織服裝制造業(yè)中提供完善周全的服務(wù)，節(jié)省從一個(gè)生產(chǎn)工序轉(zhuǎn)移到另一個(gè)生產(chǎn)工序的前置時(shí)間及物流成本，有效降低單位固定生產(chǎn)成本。
對(duì)于大客戶耐克、優(yōu)衣庫(kù)、阿迪達(dá)斯和彪馬，申洲國(guó)際分別為其建立專用工廠，能一站式完成從面料研發(fā)、設(shè)計(jì)、打樣及生產(chǎn)等所有環(huán)節(jié)，同時(shí)保證品牌間生產(chǎn)的獨(dú)立性和保密性。其中，在面料研發(fā)方面，耐克知名的Flyknit體織鞋面料、優(yōu)衣庫(kù)的AIRism都是品牌與申洲國(guó)際共同研發(fā)的。
在申洲國(guó)際業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)的原因中，海外產(chǎn)能的布局也占有重要地位。早在2005年，申洲國(guó)際就開始初步嘗試在柬埔寨建成衣制造廠，2013年起，申洲國(guó)際又開始在越南建廠。民生證券分析指出，截至2023年末，申洲國(guó)際的成衣海外產(chǎn)能占成衣總產(chǎn)出的比例已達(dá)53%。
申洲國(guó)際還在不斷加大海外產(chǎn)能規(guī)模。2024年年報(bào)披露，公司在柬埔寨金邊市的新成衣工廠土建工程已接近完工，今年3月份開始招聘員工，計(jì)劃用工規(guī)模約6000人；公司在越南西寧省的股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目完成后，啟動(dòng)了面料新產(chǎn)能的建設(shè)，達(dá)成后預(yù)計(jì)新增面料產(chǎn)能200噸/天。
申洲國(guó)際表示，雖然公司在2024年走出經(jīng)營(yíng)谷底并重返增長(zhǎng)，但行業(yè)面臨的市場(chǎng)需求疲軟、制造成本上漲等挑戰(zhàn)依然存在，公司將進(jìn)一步整合和優(yōu)化海內(nèi)外基地優(yōu)勢(shì)，加大海外基地產(chǎn)能規(guī)模，完善海外產(chǎn)業(yè)鏈縱向配套；同時(shí)加大對(duì)新面料的研發(fā)投入，通過產(chǎn)品品類的多元化和性能差異化增加市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的需求選擇。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 王真真
編輯 白華兵
校對(duì) 楊利
