4月2日，首航新能（301658.SZ）登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，上市首日收40.65元/股，漲244.49%。
公司此次IPO每股發(fā)行價格為11.80元，發(fā)行股數(shù)4123.7114萬股，募集資金總額48659.79萬元。較公司此前公布過的35.12億元的計劃募資總額出現(xiàn)大幅縮水。
首航新能主營業(yè)務是新能源電力設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務，主要產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池等。根據(jù)研究機構Wood Mackenzie（伍德麥肯茲）發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，首航新能光伏逆變器出貨量位列全球第十位，市場占有率約為3%。
雖然經(jīng)歷了近三年長跑最終實現(xiàn)上市，但首航新能面臨的市場危機并未消散。公司一項計劃投資21億元的儲能系統(tǒng)建設項目出現(xiàn)延期。而伴隨海外市場降溫，首航新能沒有排除公司2025年及未來業(yè)績存在進一步下滑甚至虧損的風險。
三年長跑終上市，募資額大幅縮水，募投建設項目出現(xiàn)延期
首航新能的IPO申請于2022年6月獲得受理，2023年3月過會，此后直至2025年1月23日方才提交注冊。
首航新能的計劃募集資金經(jīng)歷了較大調(diào)整，2022年6月提交的第一版招股書顯示為15.11億元，折合每股發(fā)行價格16.25元。2022年11月更新財務資料后的版本則在募投項目中增加了一項預計投資規(guī)模21億元的首航儲能系統(tǒng)建設項目，擬募集資金總額也隨之升至35.12億元，折合每股發(fā)行價格為37.77元，這也是首航新能最終上會的發(fā)行募資方案。
在今年1月的注冊稿中，首航新能將計劃募資總額大幅減至12.11億元，其中首航儲能系統(tǒng)建設項目預計投入的募集資金從20億元降至1億元，補充流動資金的金額從4.5億元降至0.5億元。公司表示，這一變更是“基于公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、證券市場整體情況、項目投資規(guī)劃等因素”。而最終完成發(fā)行后的募資總額為4.87億元，僅為此前計劃的35.12億元的不到14%。
最吸引人關注的是擬投入資金縮水了19個億的首航儲能系統(tǒng)建設項目。在首航新能披露中，這一項目系2022年6月公司與惠州仲愷高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署協(xié)議擬進行建設的，計劃投資總額的 21億元中20億元為固定資產(chǎn)投資額。
首航新能3月28日發(fā)布的招股書顯示，上述項目處于在建狀態(tài)，項目公司廣東首航因逾期動工存在被追究違約責任的風險。廣東首航已向仲愷高新區(qū)管委會提交申請項目延期動工，相關政府部門原則同意廣東首航的申請。截至本招股說明書簽署之日，廣東首航未收到仲愷高新區(qū)管委會追究廣東首航違約責任，要求支付違約金的通知。
在首航新能的幾大主營業(yè)務中，據(jù)2024年半年報，光伏并網(wǎng)逆變器營收占比為51.09%，儲能逆變器為24.98%，儲能電池為21.66%。
首航新能的境外銷售收入占比較高，2021年度、2022年度、2023年度和 2024年上半年，公司境外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為88.01%、89.61%、75.57%和83.19%。
與諸多同行企業(yè)一樣，首航新能也經(jīng)歷了過去數(shù)年間海外市場爆發(fā)帶來的發(fā)展機遇以及需求回落后的調(diào)整。
首航新能在招股書中提到，其主要銷售區(qū)域為歐洲等境外地區(qū)。2022年，由于烏克蘭危機給歐洲帶來的能源供給沖擊疊加全球通貨膨脹的影響，歐洲主要國家的電力價格上漲較為明顯，從而拉動了國內(nèi)具有產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢的光伏、儲能等新能源相關產(chǎn)品出口。2023 年下半年以來，隨著烏克蘭危機影響趨緩，歐洲天然氣供應量、儲存量逐漸回升，歐洲主要國家電力價格有所下降，使得居民及工商業(yè)儲能市場需求有所放緩。
歐洲市場的需求下降導致首航新能利潤水平較高的儲能業(yè)務（儲能逆變器、儲能電池）收入規(guī)模及利潤均受到影響。在此背景下，首航新能選擇開拓國內(nèi)市場，境內(nèi)收入占比從2022年的10.39%上升至2023年的24.43%。但境內(nèi)光儲市場競爭激烈，導致首航新能并網(wǎng)逆變器境內(nèi)銷售毛利率同比下降，同時由于信用期較長的內(nèi)銷收入增幅較大等因素影響，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負值。
在招股書中，首航新能披露了2024年盈利預測——預測2024年度營業(yè)收入27.13億元，歸屬于母公司股東的凈利潤2.55億元。相較上年同期分別下降27.52%、25.22%。首航新能沒有排除公司2025年及未來業(yè)績存在進一步下滑甚至虧損的風險。
寧德時代“折價”突擊入股
首航新能控股股東、實際控制人為1965年出生的創(chuàng)始人許韜，此次發(fā)行上市前他直接和間接合計持有公司 52.75%的股權。
首航新能的前十大股東陣容中，還包括了深創(chuàng)投與寧德時代（300750.SZ）。
深創(chuàng)投及其參股的紅土創(chuàng)業(yè)先后兩次入股首航新能。2021年7月首航新能增發(fā)股份，深創(chuàng)投與紅土創(chuàng)業(yè)分別認購61.45萬股、15.36萬股。2021年11月，首航新能進行股份轉(zhuǎn)讓，深創(chuàng)投和紅土創(chuàng)業(yè)再次分別受讓了61.45萬股、15.36萬股。
2021年12月，首航新能增發(fā)1113.4021萬股股份，寧德時代全資子公司問鼎投資全額認購。
此次發(fā)行完成后，深創(chuàng)投持股1.20%位列第十大股東，問鼎投資持股2.70%位列第八大股東。
值得關注的是，在2021年下半年首航新能進行的多次增發(fā)與股權轉(zhuǎn)讓中，公司估值存在較大變化。2021年7月進行的增發(fā)與2021年11月進行的轉(zhuǎn)讓，公司估值均為70億元，2021年11月的增發(fā)估值則增長至100億元。2021年12月寧德時代旗下問鼎投資參與的增發(fā)，公司估值又回落至77.32億元。
來源：公司上市文件
深交所下發(fā)的第一輪審核問詢函同樣提到了這一點。在回復中，首航新能給出的解釋是問鼎投資系公司重要供應商寧德時代的全資子公司，引入問鼎投資有助于公司更好地整合上下游行業(yè)資源，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。公司已將其增資價格與同期投資者增資價格差額確認為股份支付。問鼎投資入股估值差異較大具有合理性。
新京報貝殼財經(jīng)記者 朱玥怡
編輯 岳彩周
校對 盧茜
