幾家頭部茶企的“上市突圍”，如今踏上了迥異的道路。
曾被寄予“A股茶葉第一股”期待的中國茶葉股份有限公司（簡稱“中茶股份”），突然“剎車”撤回A股申請；八馬茶業(yè)股份有限公司（簡稱“八馬茶業(yè)”）在多次遞表后，轉(zhuǎn)道港股 “苦求生機(jī)”；率先登陸港股的普洱瀾滄古茶股份有限公司（簡稱“瀾滄古茶”）則面臨總經(jīng)理缺位、2024年業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，甚至因股東“逼宮”致管理層震蕩。
三家茶界“頂流”曾同步?jīng)_刺A股：中茶背靠央企資源，瀾滄古茶手握“普洱茶第一股”標(biāo)簽，八馬以 “全品類連鎖”模式跑馬圈地。這場持續(xù)五年的“通關(guān)之路”，傳遞出傳統(tǒng)茶企在現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型中的選擇，是堅(jiān)守A股，還是移步港股新戰(zhàn)場？業(yè)內(nèi)人士指出，中國茶行業(yè)目前未能在A股如愿，但港股依舊是可以努力的方向，對比近期上市的一些消費(fèi)品企業(yè)，只要企業(yè)足夠優(yōu)質(zhì)，就會是資本市場的熱點(diǎn)。
瀾滄古茶和中茶的“弊病”
闖關(guān)資本市場是近幾年中國茶行業(yè)的“主題”之一。八馬茶業(yè)、中茶股份、瀾滄古茶三家茶企同步遞交招股書，一度讓業(yè)內(nèi)看到茶企在A股上市的前景。
頂著“普洱茶第一股”在港股上市的瀾滄古茶，經(jīng)歷過多次沖刺上市。2020年7月，證監(jiān)會官網(wǎng)同時發(fā)布瀾滄古茶和中茶股份兩家茶企的招股書。相較于同期披露招股書的中茶股份，瀾滄古茶搶先一步獲得上會機(jī)會，原定于2021年6月3日上會，不過就在上會前一天，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，鑒于瀾滄古茶已向證監(jiān)會申請撤回申報(bào)材料，決定取消對其發(fā)行申報(bào)文件的審核。2022年5月30日，瀾滄古茶轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，在港股遞表。2023年2月，瀾滄古茶再次向港交所遞表，擬主板上市。
2023年12月22日，瀾滄古茶登陸港股，其股價(jià)一度達(dá)到11.94港元/股，隨后破發(fā)。時間來到2025年，瀾滄古茶便出現(xiàn)問題，1月3日，瀾滄古茶發(fā)布公告，董事會接到股東提交的臨時書面提請議案，要求董事會在即將召開的臨時股東大會上增加免去王娟執(zhí)行董事職務(wù)的議案。議案認(rèn)為王娟的經(jīng)營管理理念與公司在當(dāng)前市場環(huán)境下的發(fā)展需求存在偏差，現(xiàn)階段無法匹配公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。隨后王娟因身體原因辭去總經(jīng)理職位。4月7日，瀾滄古茶發(fā)布公告稱，由于總經(jīng)理仍未完成聘任等原因，公司將延遲發(fā)布全年業(yè)績。此前瀾滄古茶業(yè)績預(yù)告顯示，2024年全年由盈轉(zhuǎn)虧。
相較瀾滄古茶公司層面暴露的問題，中茶股份面對上市“后繼無力”。2020年7月，中茶股份與另一家茶企瀾滄古茶一同在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股書。2023年3月31日，中茶股份就因發(fā)行上市申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交，被中止發(fā)行上市審核。2023年6月30日，中茶股份更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，上交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。2024年3月31日，中茶股份因發(fā)行上市申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交。
在中茶股份上市過程中，2023年3月15日交易所向其發(fā)出問詢函，但之后公司一直沒有對問詢進(jìn)行回復(fù)，直到2025年3月21日終止。對于撤回上市申請，據(jù)報(bào)道，中茶股份方面回應(yīng)稱，此次撤回上市申請是公司基于戰(zhàn)略發(fā)展的主動調(diào)整，不影響公司正常經(jīng)營與長期規(guī)劃，公司下一步將以戰(zhàn)略優(yōu)化為核心，進(jìn)一步夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)，全面提升綜合競爭力，為未來長遠(yuǎn)發(fā)展蓄力。
一位茶行業(yè)觀察人士對新京報(bào)記者表示，在目前的行業(yè)環(huán)境下，中茶股份的業(yè)績不會很亮眼，這或許是其撤回申請的原因之一。此外，主板要求具有行業(yè)代表性，即在行業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二或代表行業(yè)的發(fā)展方向，茶葉應(yīng)該是歸為農(nóng)林牧漁，中茶股份短期內(nèi)在A股提報(bào)的可能性不會太大。
八馬茶業(yè)“抗壓”上市
三家企業(yè)中，盡管有著瀾滄古茶的前車之鑒，八馬茶業(yè)依舊對上市抱有信心。
八馬茶業(yè)前身成立于1997年，是一家全茶類全國連鎖品牌企業(yè)，主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。
2015年12月，八馬茶業(yè)頂著“鐵觀音第一股”的名號，掛牌新三板。僅過兩年多，2018年4月，八馬茶業(yè)便宣布終止掛牌，給出的原因是“長期戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整的需要”。從新三板摘牌一年多之后，八馬茶業(yè)首次公開發(fā)行A股股票并上市輔導(dǎo)備案信息公示，擬首次公開發(fā)行股票并在境內(nèi)證券交易所上市，于2019年7月24日在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。隨后歷經(jīng)了3輪問詢，八馬茶業(yè)撤回了創(chuàng)業(yè)板的上市申請。2022年9月，八馬茶業(yè)披露招股書，擬在深市主板上市。2023年9月，八馬茶業(yè)再次撤回深交所主板上市申請。
籌劃上市的同時，八馬茶業(yè)還完成了一輪融資，新希望草根知本集團(tuán)旗下昇望基金完成對八馬茶業(yè)6900萬元的Pre-IPO輪投資，以3%股權(quán)占比成為正在計(jì)劃上市的八馬茶業(yè)的重要戰(zhàn)略投資者。2025年1月，八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)道港股，向港交所遞交招股說明書，也被認(rèn)為是八馬茶業(yè)上市的重要機(jī)會。
3月，證監(jiān)會發(fā)布了最新的《境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求》，八馬茶業(yè)及其他九家公司被要求提交一系列補(bǔ)充材料。八馬茶業(yè)需補(bǔ)充多項(xiàng)信息，并請律師進(jìn)行核查，出具明確的法律意見。公司需說明公司歷次增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格及定價(jià)依據(jù)，并確認(rèn)是否存在未履行出資義務(wù)、抽逃出資或出資方式存在瑕疵的情形。對于此前的終止掛牌，八馬茶業(yè)還需要說明公司前期在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的詳細(xì)情況及終止掛牌原因，前期向深交所提交上市申請的具體情況及撤回原因，是否計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)A股上市及具體安排。
根據(jù)八馬茶業(yè)在港交所披露的招股書，八馬茶業(yè)2022年和2023年?duì)I收分別為18.18億元和21.22億元；2024年前三季度，八馬茶業(yè)的營收為16.47億元。凈利潤方面，2022年和2023年八馬茶業(yè)的凈利潤分別為1.66億元和2.06億元；2024年前三季度，八馬茶業(yè)的凈利潤從2023年同期的1.96億元微增至2.08億元。
截至2025年1月10日，八馬茶業(yè)的線下門店總數(shù)為3501家，包括381家一線城市的線下門店、728家新一線城市的線下門店、1015家二線城市的線下門店以及1377家三線及其他城市的線下門店。值得注意的是，2023年八馬茶業(yè)新開門店475家，但2024年前三季度僅新增170家加盟店，新開店數(shù)量已經(jīng)放緩。
長期關(guān)注茶行業(yè)的北京天下名山茶業(yè)有限公司董事長鄧增永對新京報(bào)記者表示，從表面上來看，八馬茶業(yè)登陸港股的機(jī)會比較大，相比于其他專門做單一品類茶的企業(yè)來講，八馬茶業(yè)的茶品類多，這就意味著企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。如果企業(yè)做多品類布局，就可以面對不同市場，開發(fā)不同茶類產(chǎn)品，滿足不同的消費(fèi)需求，這就更容易去做大。另外，業(yè)績方面，八馬茶業(yè)還保持著一定的增速，這些都是加分項(xiàng)。
茶業(yè)擁抱新渠道
傳統(tǒng)的中國茶如何在新零售時代發(fā)揮作用，是當(dāng)前茶企的考題。
在業(yè)績預(yù)告中，瀾滄古茶對于業(yè)績的下滑提到了線上業(yè)務(wù)的發(fā)展。根據(jù)瀾滄古茶表示，在線電商和直播帶貨的快速發(fā)展對線下實(shí)體門店的經(jīng)營沖擊較大，為平衡在線和線下的綜合發(fā)展，報(bào)告期內(nèi)公司在線渠道投入了大量的資源，2024年度在線推廣及服務(wù)費(fèi)用較2023年同期增長超過50%，但由于缺乏對在線和線下產(chǎn)品的分類規(guī)劃及價(jià)格管控，在線渠道未獲得大幅銷售增長的同時亦進(jìn)一步?jīng)_擊了線下門店的經(jīng)營。
社交電商成為一些品牌的新增量，但中國茶企仍在探索如何與社交電商融合。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會發(fā)布的《2024年中國茶葉產(chǎn)銷形勢分析及2025年趨勢展望》顯示，2024年茶葉內(nèi)銷總量241.3萬噸，總額3257.6億元，均價(jià)135元/千克。從渠道上看，品牌專營店銷售情況持續(xù)向好，銷售業(yè)績均增加15％以上；預(yù)計(jì)2024年全國茶葉網(wǎng)上零售額約370億元，增加6%；直播電商交易額突破150億元，增加10％以上。
八馬茶業(yè)的線上業(yè)務(wù)也在不斷增長。根據(jù)八馬茶業(yè)招股書顯示，截至2022年及2023年12月31日止年度以及截至2024年9月30日止九個月，其線上渠道產(chǎn)生的收入分別為4.94億元、6.23億元及5.53億元，分別占同期總收入27.2%、29.3%及33.6%。
鄧增永表示，近年來中國茶的消費(fèi)還是上升的，值得注意的是，年輕群體喝茶的體量增長較大。以農(nóng)夫山泉為例，2024年農(nóng)夫山泉茶飲料產(chǎn)品繼續(xù)維持高速增長，報(bào)告期內(nèi)錄得收益167.45億元，超過飲用水的收入，這從側(cè)面反映出，中國茶行業(yè)總量在增加，但消費(fèi)結(jié)構(gòu)在調(diào)整?！安杵髽I(yè)應(yīng)當(dāng)不局限于品牌專賣店，要圍繞如何高效觸達(dá)企業(yè)或產(chǎn)品的目標(biāo)人群來謀劃，形成多元渠道組合。同時，積極思考如何將數(shù)字化融入日常經(jīng)營，建立切合自身實(shí)際情況的數(shù)字化營銷模式。”
一位消費(fèi)品投資人對新京報(bào)記者指出，中國原葉茶行業(yè)的企業(yè)品牌還很少，建立新的茶葉品牌的難度也較大，加之我國人均飲茶量增長緩慢，傳統(tǒng)原葉茶行業(yè)的發(fā)展多年來面臨挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)也會增加企業(yè)走向資本市場的難度和進(jìn)度。對原葉茶企業(yè)的IPO申請，監(jiān)管部門不僅要關(guān)心注入收入利潤、關(guān)聯(lián)交易、合法合規(guī)等一般性問題，也會關(guān)心未來的增長潛力、行業(yè)空間、經(jīng)銷商管控等個性化問題。
新京報(bào)記者 王子揚(yáng)
編輯 唐崢
校對 柳寶慶
