新京報貝殼財經(jīng)訊（記者姜樊）“2025年A股滬深300盈利預(yù)計增速在6%左右；‘耐心資本’有望為市場筑底?！?月13日，瑞銀證券中國策略分析師孟磊在第二十五屆瑞銀大中華研討會上表示，瑞銀預(yù)計在今年兩會后，中國會有更多政策將持續(xù)推進(jìn)，疊加盈利增速的反彈、成交量的回升以及資金面的改善，A股將總體迎來上行局面。

在孟磊看來，盡管新年以來A股市場仍有明顯波動，但一些基本面因素在持續(xù)向好。在企業(yè)盈利變化方面，金融板塊非常穩(wěn)定，銀行股的盈利增長高度確定；非銀金融中，證券公司、保險公司的盈利增長相對穩(wěn)定。同時，非金融板塊具有更多的研判空間。

孟磊解釋，2025年A股企業(yè)盈利持續(xù)向好，主要源自于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好。他預(yù)計，2025年中國名義GDP和實際GDP的增速有望收斂，PPI也有望從去年負(fù)增長的狀態(tài)轉(zhuǎn)向接近于零，甚至正增長的狀態(tài)。同時，通脹水平將迎來明顯改善，這都會對A股市場利潤率形成正面支持作用。

“積極的財政政策將對A股市場走勢產(chǎn)生較大影響?！泵侠诒硎?，政府財政支出決定了一部分的總需求，尤其外部環(huán)境面臨不確定的情況下面更需要內(nèi)需支持，內(nèi)需除了個人支出、企業(yè)支出以外，政府支出是非常大的變量。同時，政策層面上面的變化會使各類投資者、市場參與者的預(yù)期產(chǎn)生變化，市場信心和政府政策有非常高的掛鉤。因此財政政策不僅決定了總需求，也決定了投資者的信心。

孟磊還認(rèn)為，貨幣政策更多決定的是利率的價格，但與此同時反映到經(jīng)濟(jì)上面需要有信貸的支持。銀行獲得貨幣、投放出信貸，最終產(chǎn)生企業(yè)的投資和個人的消費。所以從歷史來看，信貸脈沖與滬深300指數(shù)的表現(xiàn)是高度掛鉤。

從估值水平上看，孟磊認(rèn)為，目前股權(quán)風(fēng)險溢價處在歷史均值上方一倍標(biāo)準(zhǔn)差，市場上行有非常充足的空間。

此外，孟磊預(yù)計，今年兩會后，將有更多的政策推出，市場情緒扭轉(zhuǎn)，有更多好的指標(biāo)開始往好的方向走，更多的政策刺激、更多的利好消息推動新一輪個人投資者的資金凈流入。同時，“耐心資本”也有望為市場筑底，當(dāng)前保險等“耐心資本”已經(jīng)在不停地流入市場，其中投資股票的比例從2023年上半年到2024年的年末處在小幅上升的態(tài)勢。

孟磊建議，投資者今年可采取先大盤、后小盤的配置策略。當(dāng)前A股成交量處在小幅放緩階段，短期看需要有一定穩(wěn)健的配置，大盤股會相對穩(wěn)健。但隨著政策的推出、隨著好消息進(jìn)一步釋放、基本面的變化，成交量進(jìn)一步回升，自然會對小盤股形成推動作用。

編輯 岳彩周

校對 柳寶慶