1月30日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.5%不變，并按原有節(jié)奏繼續(xù)執(zhí)行縮表，美聯(lián)儲(chǔ)的決定符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2024年9月連續(xù)降息以來首次維持利率不變，也是美聯(lián)儲(chǔ)今年的首份利率決議。
市場(chǎng)人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或有1至2次降息，如果美國通脹回落速度快于預(yù)期，且就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加快降息步伐；如果通脹黏性較強(qiáng)，降息節(jié)奏可能會(huì)更為緩慢。
美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹表述略有變化，對(duì)通脹的展望存在較大的不確定性
對(duì)比上一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明，本次聲明去除了“在向2%的通脹目標(biāo)方面取得了進(jìn)展”的表述，僅僅提及了“通脹仍然處于高位”，顯示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹回落的速度和持續(xù)性仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。就業(yè)市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)“基本處于平衡狀態(tài)”，為美聯(lián)儲(chǔ)提供了更多的觀望空間。
鮑威爾在記者會(huì)上表示，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)不需要急于調(diào)整政策立場(chǎng)，目前的貨幣政策有利于應(yīng)對(duì)即將到來的挑戰(zhàn)。由于特朗普政府在財(cái)政政策和監(jiān)管政策等方面發(fā)生轉(zhuǎn)變，未來不確定性增加。美聯(lián)儲(chǔ)需要在通脹方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，或者就業(yè)市場(chǎng)疲軟才能考慮降息。此外，在資產(chǎn)負(fù)債表方面，美聯(lián)儲(chǔ)表示準(zhǔn)備金仍然充裕。
財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興指出，美國就業(yè)市場(chǎng)緩慢降溫但勢(shì)頭強(qiáng)勁，通脹下降有所黏滯，近期通脹略有回升，主要原因是能源項(xiàng)有所上行，但核心服務(wù)項(xiàng)順利回落。勞動(dòng)力市場(chǎng)良好和通脹略有回升趨勢(shì)，疊加特朗普新政的不確定性，使得美聯(lián)儲(chǔ)本次決策維持現(xiàn)狀。
國泰君安證券國際宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，從鮑威爾的表態(tài)來看，其對(duì)通脹的展望存在較大的不確定性，這也成為未來市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)；與此同時(shí)，鮑威爾也提到各類資產(chǎn)定價(jià)偏高，這又意味著金融市場(chǎng)在高利率環(huán)境下可能面臨一定的壓力。
后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)維持觀望態(tài)度，3月或繼續(xù)推遲降息
美聯(lián)儲(chǔ)決策公布后，金融市場(chǎng)整體上呈震蕩狀態(tài)。美元指數(shù)一度升至108.3左右，但最終收于107.9555；10年期美債收益率一度升至4.589%，后回落至4.528%；美國三大股指集體收跌；倫敦黃金價(jià)格小幅下行至2758.615美元/盎司。
浙商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，整體來看，本月議息會(huì)議鮑威爾立場(chǎng)為“中性略偏鷹”，但整體基調(diào)明確即美聯(lián)儲(chǔ)已回歸至相機(jī)抉擇的政策區(qū)間。金融市場(chǎng)在議息會(huì)議期間寬幅震蕩，但最終給出的定價(jià)方向依然是“降息延續(xù)”。
多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月的議息會(huì)議上繼續(xù)推遲降息。
浙商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來美國的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)正在逐步增加，2025年美國CPI中樞可能逼近3%；當(dāng)前的利率路徑也暫未充分考慮特朗普政府的政策影響，未來降息空間仍可能進(jìn)一步收窄。目前預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)的降息空間為1或2次。上半年可能降息1次，但3月未必落地。
國泰君安證券國際宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的結(jié)果來看，加息的可能性基本排除，但降息何時(shí)再度開始以及幅度，仍然需要至少等到3月中旬。目前來看，3月降息的概率如何擺動(dòng)，會(huì)是今年第一季度最重要的市場(chǎng)標(biāo)尺之一。
陳興表示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息時(shí)點(diǎn)在6月。一方面，未來美國通脹或保持區(qū)間震蕩，但不會(huì)大幅反彈。另一方面，特朗普政府的政策增加經(jīng)濟(jì)不確定性，此外特朗普還可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力，敦促其盡快降息。在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上，特朗普喊話美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡快下調(diào)利率。綜合來看，在當(dāng)前仍然偏高的利率下，美國未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)仍將下調(diào)利率，但受特朗普政府的政策和喊話的影響，可能實(shí)施更大力度的寬松。
銀河證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，美聯(lián)儲(chǔ)短期大概率繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動(dòng)，以及特朗普政府的政策落地的規(guī)模和影響，進(jìn)而尋找年內(nèi)進(jìn)一步溫和降息的時(shí)機(jī)。2025年美聯(lián)儲(chǔ)有望降息50至75個(gè)基點(diǎn)，2025年首次降息可能出現(xiàn)在二季度。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀
編輯 黃鑫宇
校對(duì) 翟永軍
