1月21日央行公告稱，為維護(hù)春節(jié)前流動性充裕，以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2560億元14天期逆回購操作，操作利率1.65%。此次操作是央行時隔近四個月重啟14天期逆回購操作。
繼上周央行超萬億元凈投放后，本周央行再向市場投放流動性。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，周一和周二兩個交易日，央行公開市場操作分別凈投放982億元和2010億元，投放數(shù)量大幅放大。
市場人士指出，近日銀行間市場資金面仍偏收斂，資金價格偏貴，央行或?qū)⒊掷m(xù)加大投放流動性以維穩(wěn)春節(jié)前市場資金面。央行通過連續(xù)加大逆回購?fù)斗艛?shù)量有助于緩解短期資金面的緊張，疊加稅期對流動性的擾動已過，預(yù)計(jì)后續(xù)銀行間市場資金面緊張程度將邊際緩解。但銀行體系整體流動性水位的回升還需等待央行進(jìn)一步投放中長期流動性，春節(jié)前降準(zhǔn)預(yù)期仍存，關(guān)注降準(zhǔn)落地時點(diǎn)及幅度。
央行在春節(jié)前夕一般會開啟資金投放模式
回顧近年來央行跨節(jié)流動性投放情況，央行在春節(jié)前夕一般會開啟資金投放模式。
2022年春節(jié)前，全面降息10個基點(diǎn)，疊加稅期影響，央行逆回購在春節(jié)前兩周持續(xù)保持凈投放，其中14天逆回購凈投放11000億元、7天逆回購凈投放1400億元；2023年，央行逆回購在春節(jié)前8個交易日開始逐步加大凈投放，其中14天逆回購凈投放17460億元、7天逆回購凈投放5360億元、MLF凈投放790億元；2024年春節(jié)前，由于有降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，央行逆回購在春節(jié)前兩個交易日才大幅凈投放，其中14天逆回購凈投放3470億元、7天逆回購凈投放80億元。
華福證券固定收益首席分析師徐亮稱，從過去五年春節(jié)前資金面情況來看，央行在2020年、2022年、2023年均提供了大量流動性支持。2021年1月初開始央行有意將資金面從“永煤事件”后的超寬松逐步收緊，逆回購持續(xù)維持低位，但在臨近春節(jié)時也提供了流動性支持，資金利率趨于平穩(wěn)；2024年央行雖然在春節(jié)前大量逆回購凈回籠，但超預(yù)期降準(zhǔn)提供長期流動性支持，且信貸投放平滑要求春節(jié)前銀行融出能力穩(wěn)定，因此資金面并不緊張。
1月20日至26日是春節(jié)前的最后一周，“逆回購大量到期+春節(jié)取現(xiàn)需求+政府債繳款規(guī)模上漲”三重作用下資金面壓力不小，資金面緊張狀態(tài)能不能得到緩解主要取決于央行的態(tài)度。目前穩(wěn)匯率是階段性第一目標(biāo)，考慮到“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”以及“保持流動性充裕”已經(jīng)定性，央行提供流動性支持跨年基本上是板上釘釘?shù)氖虑椋皇遣僮鞣绞降牟顒e。
華西證券首席宏觀分析師肖金川指出，從往年經(jīng)驗(yàn)來看，央行在春節(jié)前夕一般會開啟資金投放模式，2019年至2024年春節(jié)前流動性安排多在2萬億以上，資金面或逐步緩和。
后續(xù)資金面收斂壓力將逐漸緩釋
市場人士指出，近日受MLF（中期借貸便利）大額回籠、繳稅高峰、春節(jié)取現(xiàn)等因素影響，資金需求增加，疊加年初信貸投放加速消耗流動性，銀行間市場資金供需出現(xiàn)階段性失衡。
信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽認(rèn)為，出于維持金融穩(wěn)定的考慮，預(yù)計(jì)本周資金面緊張態(tài)勢大概率將明顯緩解。春節(jié)假期后再繼續(xù)觀察央行如何在控制長端利率與支持經(jīng)濟(jì)回升之間權(quán)衡。
民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示，資金面收斂壓力或?qū)⒅饾u緩釋。一方面，在支持性的貨幣政策立場下，流動性的平穩(wěn)均衡仍是大前提，另一方面，隨著政府債發(fā)行逐漸放量、大型銀行負(fù)債端資金壓力較大，或需要央行加碼投放進(jìn)行呵護(hù)，疊加歷史上臨近春節(jié)，資金面通常有收斂壓力，央行往往通過加大投放、適時降準(zhǔn)以對沖。
近日召開的2025年中國人民銀行工作會議指出，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。更好把握存量與增量的關(guān)系，注重盤活存量金融資源，提高資金使用效率。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀
編輯 岳彩周
校對 穆祥桐
