當?shù)貢r間1月15日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月CPI同比上漲2.9%，前值為2.7%，為去年7月以來的最高水平。12月核心CPI同比上漲3.2%，前值為3.3%。
市場人士指出，美國去年12月CPI數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力整體保持平穩(wěn)，暫緩了市場對美國通脹風險加大的擔憂。數(shù)據(jù)公布后，美元走低、美股大漲、美債利率大幅回落，黃金等貴金屬上漲。
通脹水平再度回升，但核心通脹邊際走軟
美國全年12月CPI同比上升2.9%，環(huán)比上升0.4%；核心CPI同比上漲3.2%，環(huán)比上升0.2%。具體而言，12月能源項同比下降0.5%，降幅較11月份收窄2.7個百分點；12月份食品項同比上升2.5%，較11月份上升0.1個百分點；核心CPI方面，12月核心CPI同比上升3.2%，環(huán)比上升0.2%。同比與環(huán)比增速均較11月下降0.1個百分點。核心商品同比增速較11月提升約0.05個百分點至-0.53%；核心服務同比上升4.4%，較11月份下降約0.15個百分點。
開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧團隊指出，美國通脹連續(xù)3個月反彈，但核心通脹終于出現(xiàn)了邊際降溫。去年12月CPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹水平再度回升，但總體符合市場預期。而核心通脹邊際下降，且略不及市場預期，顯示去通脹進程仍在持續(xù)。從美聯(lián)儲關注的超級核心服務通脹來看，去年12月份同比、環(huán)比增速分別較11月份下降0.2個百分點、0.13個百分點。
后續(xù)隨著低基數(shù)效應逐漸消失，美國總體通脹水平反彈或?qū)⒏嬉欢温洌诵耐浀谋憩F(xiàn)或相對堅挺。當前美國通脹仍較頑固，只是大幅反彈風險較小。考慮到美聯(lián)儲目前已降息100個基點（bp），且特朗普就職后的政策不確定性較高，后續(xù)通脹的不確定性在提升，去通脹的形勢不容樂觀。
財通證券宏觀首席分析師陳興表示，去年12月美國CPI增速雖有所反彈，主因能源項對通脹下行的貢獻減少，而服務通脹回落取得進展，帶動核心通脹下行。未來美國通脹或保持區(qū)間震蕩，但不會大幅反彈。
國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園團隊指出，根據(jù)測算，今年一季度至四季度美國CPI同比分別為2.8%、2.7%、2.9%、2.7%，核心CPI同比分別為3.0%、2.8%、2.8%、2.7%。其中一季度由于基數(shù)原因，CPI和核心CPI同比均有望進一步回落，之后下行節(jié)奏將明顯放緩。中長期看，關稅、薪資、油價上漲會導致二次通脹壓力加大，不過傳導需要時間，短期內(nèi)美國通脹壓力有望保持平穩(wěn)。
華泰證券宏觀研究團隊指出，去年12月美國通脹數(shù)據(jù)緩解了市場對通脹風險加大的擔憂，但2025年通脹前景存在不確定性，受到特朗普政策路徑影響。
市場對美聯(lián)儲1月暫停降息的預期保持不變
2024年12月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲1月暫停降息的預期保持不變。截至當?shù)貢r間1月15日，芝加哥商品交易所的“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲1月維持利率不變的概率為97.3%，降息25個基點的概率為2.7%。到3月維持當前利率不變的概率為72%，累計降息25個基點的概率為27.3%，累計降息50個基點的概率為0.7%。
何寧團隊認為，1月20日特朗普就職后，其政策順序及力度如何，是后續(xù)影響美國經(jīng)濟以及通脹走勢的關鍵要素?；鶞是樾蜗拢缆?lián)儲2025年或有1-2次降息，節(jié)奏上先慢后快，且很可能不及預期，后續(xù)需關注特朗普各項政策的實施順序、力度與影響。
熊園團隊認為，美聯(lián)儲2025年降息2次仍是基準情景，而此前市場降息預期一度調(diào)降至1次，已基本觸底，存在反彈的可能。本次CPI數(shù)據(jù)使得市場降息預期再度轉(zhuǎn)向2次，若未來幾個月的通脹數(shù)據(jù)延續(xù)溫和回落，則降息2次的預期將得到進一步強化。
國泰君安證券宏觀研究團隊預計，一季度美聯(lián)儲開始降息放緩，上半年降息1-2次，下半年停止降息。一方面美國通脹在2025年上半年相對下行，為進一步降息提供條件，預計上半年CPI下行至2.1%-2.4%，但是下半年面臨上行風險后，降息停止；另一方面，受制于高利率的影響，地產(chǎn)銷售、補庫周期等表現(xiàn)仍相對緩慢，此外，特朗普的貨幣寬松主義傾向或有一定干預。上半年降息后續(xù)可能有1-2次搖擺。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 楊利
