3月24日，人民銀行發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，更好滿足不同參與機構(gòu)差異化資金需求，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展操作。而在明日（3月25日）央行將開展4500億元MLF操作，期限為1年期。

按照以往慣例，人民銀行會在每月25日上午公布MLF操作情況，并給出其唯一的中標利率。而本月則是提早一日發(fā)布公告，并指出將改變中標方式開展操作。對此，有權(quán)威專家表示，MLF中期借貸便利不再有統(tǒng)一的中標利率，標志著MLF利率的政策屬性完全退出。

本月MLF將實現(xiàn)凈投放630億元

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本月MLF到期3870億元。這意味著在明日MLF最終落地后，將實現(xiàn)小幅凈投放630億元。這是自2024年7月以來MLF首次凈投放。

自去年央行啟動買斷式逆回購以來，買斷式逆回購余額逐步增加，減輕了MLF投放中長期流動性的壓力，MLF余額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，今年以來，央行繼續(xù)運用多種工具投放流動性，1-2月買斷式逆回購、MLF合計凈投放超過1.3萬億元，保持了市場流動性充裕。這也是貨幣政策適度寬松的具體體現(xiàn)。

東方金誠宏觀首席分析師王青表示，明日開展4500億元MLF操作，是近一段時間以來首次加量續(xù)作，或與央行暫停公開市場國債買入有一定關(guān)聯(lián)，也可能意味著降準延后。

MLF將不再有統(tǒng)一中標利率

央行公告中“MLF將采用固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展操作”的表述引發(fā)市場普遍關(guān)注。在多位受訪的業(yè)內(nèi)人士看來，從本月起，MLF改為“美式招標”即多重價位中標，不再有統(tǒng)一的中標利率，標志著MLF利率的政策屬性完全退出。

王青認為，明天MLF招標將有多個中標價位，而非此前只有一個中標價位。這就會進一步淡化MLF中標利率的政策利率色彩，凸顯其單純的中期流動性管理性質(zhì)。這會進一步突出央行7天期逆回購利率的主要政策利率地位，疏通由短及長的利率傳導機制。

事實上，MLF的中標利率此前承擔著政策利率的職責，貸款市場報價利率（LPR）此前就以MLF中標利率為錨定利率。但MLF的期限通常為1年期，并不利于利率傳導機制的運行。

去年7月，人民銀行將MLF操作時間從每月月中延后至月底，并晚于每月LPR報價的發(fā)布日期，實現(xiàn)了LPR與MLF利率的“解綁”，并宣布7天期逆回購利率成為新的政策利率。隨后，央行還啟動了買斷式逆回購工具，采用的亦是多重價位中標方式，這也為MLF多重價位中標積累經(jīng)驗。

董希淼表示，MLF使用美式招標后，可以更好地反映銀行差異化的資金需求，有助于推動降低銀行資金成本，緩解銀行息差縮窄壓力，增強金融機構(gòu)自身發(fā)展的穩(wěn)健性和服務實體經(jīng)濟的持續(xù)性。他預測，此次MLF的中標利率將降至2%以下。

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 穆祥桐