在因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、應(yīng)收賬款問(wèn)題被暫緩審議近8個(gè)月后，馬可波羅二次闖關(guān)獲通過(guò)。
1月14日，深圳證券交易所上市審核委員會(huì)召開(kāi)2025年第1次審議會(huì)議，馬可波羅控股股份有限公司（首發(fā)）獲批。這并非馬可波羅首次上會(huì)，2024年5月16日，馬可波羅首發(fā)上會(huì)時(shí)曾因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、應(yīng)收賬款問(wèn)題被暫緩審議。值得注意的是，在1月14日的審議會(huì)議上，上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)的主要問(wèn)題也是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題，要求馬可波羅說(shuō)明業(yè)績(jī)下滑的重大不利影響因素是否消除。
新京報(bào)記者注意到，此次上會(huì)，馬可波羅調(diào)整了募集資金及項(xiàng)目，此次募集資金再次縮減，刪除廣東東唯新材料有限公司年產(chǎn)540萬(wàn)平方米特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目。在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，最新招股書(shū)顯示，2024年前三季度，馬可波羅營(yíng)收凈利潤(rùn)均同比下滑。另外，馬可波羅的應(yīng)收賬款問(wèn)題一直受到關(guān)注，2021年-2023年及2024年1-6月期末，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為22.43億元、20.28億元、15.99億元和 15.07億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.92%、28.37%、20.45%和 20.40%，占比依然較大。
二度闖關(guān)獲批
1月14日，馬可波羅上會(huì)，審議結(jié)果顯示符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。
會(huì)議結(jié)果公告顯示，上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)的主要問(wèn)題為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題。根據(jù)馬可波羅申報(bào)材料，馬可波羅各期毛利率均高于同行業(yè)可比公司。馬可波羅預(yù)計(jì)2024年?duì)I業(yè)收入下滑16.75%至18.99%，凈利潤(rùn)下滑0.22%至5.39%。深交所同時(shí)要求馬可波羅說(shuō)明以下問(wèn)題：結(jié)合馬可波羅主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、同行業(yè)可比公司情況，說(shuō)明馬可波羅毛利率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性，業(yè)績(jī)下滑的重大不利影響因素是否消除。同時(shí)，請(qǐng)保薦人發(fā)表明確意見(jiàn)。
2024年5月16日，深圳證券交易所上市審核委員會(huì)召開(kāi)2024年第9次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，審議的發(fā)行人為馬可波羅控股股份有限公司（首發(fā)），當(dāng)日晚間，深圳證券交易所上市審核委員會(huì)發(fā)布結(jié)果公告，馬可波羅控股股份有限公司（首發(fā)）被暫緩審議。
深交所公告顯示，上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)的主要問(wèn)題包括經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題、應(yīng)收賬款問(wèn)題。針對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題，深交所要求馬可波羅區(qū)分不同類(lèi)型終端客戶(hù)，說(shuō)明2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的原因及合理性；結(jié)合不同類(lèi)型終端客戶(hù)、成本構(gòu)成、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、同行業(yè)可比公司情況等，量化分析說(shuō)明發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性；結(jié)合發(fā)行人主要產(chǎn)品價(jià)格變化趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、同行業(yè)可比公司情況等，說(shuō)明發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。
報(bào)告期各期末（2021年-2023年），馬可波羅應(yīng)收賬款余額分別為28.63億元、28.17億元、26.48億元，報(bào)告期內(nèi)存在壞賬轉(zhuǎn)回的情形。深交所要求馬可波羅區(qū)分不同類(lèi)型終端客戶(hù)，詳細(xì)說(shuō)明按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備客戶(hù)的確定依據(jù)，報(bào)告期各期末具體計(jì)提比例和計(jì)提理由，報(bào)告期各期壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分，單項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否準(zhǔn)確。深交所要求馬可波羅進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)，同時(shí)，請(qǐng)保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師補(bǔ)充核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。
據(jù)公開(kāi)資料，2021年9月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布“關(guān)于馬可波羅控股股份有限公司輔導(dǎo)備案登記受理的公示”消息顯示，馬可波羅在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記。2022年5月19日，馬可波羅向證監(jiān)會(huì)遞交招股書(shū)，擬在深交所主板上市。
在沖刺過(guò)程中，馬可波羅曾多次中止流程。深交所官網(wǎng)顯示，2023年9月28日，因公司及保薦人更新財(cái)務(wù)資料，馬可波羅主動(dòng)申請(qǐng)中止發(fā)行上市審核程序。2023年12月27日，馬可波羅更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料。2024年3月31日，其財(cái)務(wù)資料再次過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交，2024年5月10日再次更新財(cái)務(wù)資料。2024年7月16日，馬可波羅主動(dòng)申請(qǐng)中止發(fā)行上市審核程序，2024年9月30日，IPO申請(qǐng)文件中記錄的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，直至2024年10月16日，其更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，深交所恢復(fù)其發(fā)行上市。
業(yè)績(jī)下滑、應(yīng)收賬款問(wèn)題仍存
根據(jù)最新招股書(shū)，2021年-2023年及2024年1-6月，馬可波羅營(yíng)業(yè)收入分別為93.64億元、86.61億元、89.25億元和36.49億元。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為16.53億元、15.14億元、13.53億元和7.11億元。2014年1-9月，馬可波羅營(yíng)業(yè)收入54.98億元，同比下滑16.65%，凈利潤(rùn)11.37億元，同比下滑6.66%。
馬可波羅稱(chēng)，2024年前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)下滑的主要原因系建筑陶瓷行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷(xiāo)售價(jià)格以及銷(xiāo)量有所下降。公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下降較多，主要系公司營(yíng)業(yè)收入下降，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。
馬可波羅的應(yīng)收賬款也一直受到關(guān)注，這也是其第一次上會(huì)被暫緩審議的原因之一。最新招股書(shū)顯示，2021年-2023年及2024年1-6月期末，馬可波羅應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為22.43億元、20.28億元、15.99億元和15.07億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.92%、28.37%、20.45%和20.40%；公司的應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為1.65億元、5516.59萬(wàn)元、395.73萬(wàn)元和3689.50萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為2.06%、0.77%、0.05%和0.50%。
馬可波羅稱(chēng)，公司存在應(yīng)收款項(xiàng)無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)，公司的應(yīng)收款項(xiàng)主要來(lái)自于房地產(chǎn)等工程類(lèi)客戶(hù)。該類(lèi)業(yè)務(wù)模式下，銷(xiāo)售規(guī)模相對(duì)較大且付款周期較長(zhǎng)，大多采用應(yīng)收賬款或商業(yè)票據(jù)結(jié)算。公司的工程類(lèi)客戶(hù)主要為大型房地產(chǎn)企業(yè)，具備一定的融資能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但報(bào)告期內(nèi)公司部分房地產(chǎn)客戶(hù)出現(xiàn)了信用違約或逾期情形，一定程度影響了公司現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。若未來(lái)宏觀環(huán)境出現(xiàn)波動(dòng)或下游客戶(hù)信用償付能力或意愿發(fā)生變化，可能會(huì)引發(fā)潛在的應(yīng)收款項(xiàng)回款風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)票據(jù)承兌受到影響，降低公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而影響公司現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)穩(wěn)定。
馬可波羅還面臨著多重風(fēng)險(xiǎn)，包括毛利率下降、存貨規(guī)模較大等。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.09%、35.10%、36.01%和36.29%，保持在較高水平。若未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇或原材料、能源價(jià)格、人力成本持續(xù)上升，而公司在新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)能布局、品牌渠道建設(shè)、綠色制造等方面不能保持現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或不能有效控制成本，或者公司不能將相關(guān)成本及時(shí)向下游轉(zhuǎn)移，將面臨毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
2021年-2023年及2024年1-6月，馬可波羅的存貨賬面價(jià)值分別為23.66億元、21.26億元、18.76億元和17.48億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.44%、29.75%、23.98%和 23.67%，存貨規(guī)模較大。馬可波羅稱(chēng)，雖然公司維持較高規(guī)模的存貨水平具有一定的必要性，但如果銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期或者市場(chǎng)流行趨勢(shì)發(fā)生變化，可能會(huì)導(dǎo)致公司存貨余額進(jìn)一步增加，降低公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而導(dǎo)致大額存貨減值風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
募集資金再次縮減
值得注意的是，根據(jù)此次上會(huì)稿，馬可波羅計(jì)劃募集資金23.77億元，這與馬可波羅一開(kāi)始的40.18億元募集資金相比，減少了16.41億元。
根據(jù)最新招股書(shū)，此次擬投入募集資金23.77億元，分別用于江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居產(chǎn)業(yè)園（一期）建設(shè)項(xiàng)目、江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生產(chǎn)線(xiàn)綠色智能制造升級(jí)改造項(xiàng)目、廣東家美陶瓷有限公司綠色智能制造升級(jí)改造項(xiàng)目、江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生產(chǎn)線(xiàn)綠色智能制造升級(jí)改造項(xiàng)目、馬可波羅控股股份有限公司綜合能力提升項(xiàng)目。
馬可波羅此前招股書(shū)顯示募集資金金額為40.18億元，2024年5月的上會(huì)稿中，馬可波羅刪除了補(bǔ)充流動(dòng)資金8.6億元一項(xiàng)，募集資金減至31.58億元。在此次上會(huì)稿中，刪除了“廣東東唯新材料有限公司年產(chǎn)540萬(wàn)平方米特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目”一項(xiàng)，募集資金再次縮減。
此外，2022年，馬可波羅現(xiàn)金分紅5億元，2023年分紅3.23億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，其未在業(yè)績(jī)相對(duì)較好的2021年分紅，卻選擇了業(yè)績(jī)持續(xù)下滑時(shí)分紅，或有投資者會(huì)懷疑其存在趁上市前巨額套現(xiàn)的意圖。
新京報(bào)記者 張潔
編輯 王琳
校對(duì) 劉軍
